رشد بیشتر آمریکا اکنون بر پایه هوش مصنوعی است— اقتصاددانان حباب اقتصادی مشکوک می‌دانند

چه اتفاقی می‌افتد وقتی که هوش مصنوعی هم موتور اصلی اقتصاد می‌شود و هم Achilles’ heel بالقوه آن؟ ممکن است به زودی متوجه شویم.

جیسون فرمن، اقتصاددان هاروارد، به تازگی گفت که سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی تقریباً ۹۲٪ از رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در نیمه اول سال ۲۰۲۵ را تشکیل می‌دهد. در واقع، کل اقتصاد آمریکا تخم‌مرغ‌هایش را در یک سبد الگوریتمی قرار داده است.

و آن سبد ممکن است آماده شکستن باشد. امروز، بانک انگلستان هشدار داد که ارزیابی‌های بازار برای شرکت‌های هوش مصنوعی به طور فزاینده‌ای غیرمنطقی است.

“در چندین شاخص، ارزش‌گذاری‌های بازار سهام به‌ویژه برای شرکت‌های فناوری متمرکز بر هوش مصنوعی (AI) به نظر می‌رسد که بیش از حد بالا رفته است.” نوشتن «این، هنگامی که با افزایش تمرکز در شاخص‌های بازار ترکیب شود، بازارهای سهام را به‌ویژه در معرض خطر قرار می‌دهد اگر انتظارات در مورد تأثیر هوش مصنوعی کمتر خوش‌بینانه شود.»



اگر به شواهد بیشتری از خوش‌بینی بازار نیاز داشتید، xAI ایلان ماسک در حال حاضر با مبلغ خوبی در حال جذب سرمایه است. ۲۰ میلیارد دلار به نظر می‌رسد که این امر مختص خریدهای گران‌قیمت Nvidia در جهان باشد.

این شرکت که ارزش آن به ۲۰۰ میلیارد دلار رسیده (از ۶ میلیارد دلار در چند ماه پیش) برنامه دارد از این سرمایه برای مرکز داده “کولوسوس ۲” استفاده کند. لقمه لذیذی از منطق دایره‌ای به گزارش‌ها، شرکت انویدیا خود تا ۲ میلیارد دلار در این معامله سرمایه‌گذاری می‌کند و در واقع برای دسترسی اولویت‌دار به چیپ‌های خود پرداخت می‌کند.

روچیر شارما، رئیس مؤسسه بین‌المللی راکفلر، گفت سرنوشت که به نوعی، “آمریکا به یک شرط‌بندی بزرگ بر روی هوش مصنوعی تبدیل شده است” و هشدار داد که “هوش مصنوعی باید برای ایالات متحده نتیجه دهد، وگرنه اقتصاد و بازارهای آن یک پایه‌ای را که هم‌اکنون روی آن ایستاده‌اند، از دست خواهند داد.”

دفاع گاوها: “این بار واقعی است”

پس کدام یک است—یک انقلاب تحول‌زا یا بازگشت دوم سقوط دات‌کام؟ برای هر یک از این مواضع استدلال‌هایی وجود دارد و بدبینان و تسریع‌کنندگان معتبر هر روز درباره‌اش بحث می‌کنند.

خرها دارای مهمات قانع‌کننده‌ای هستند. بر خلاف شرکت‌های مبهم و غیرواقعی سال 1999، غول‌های هوش مصنوعی امروز در حال چاپ پول هستند. شرکت‌های فناوری “هفت شگفت‌انگیز” در حال نشان دادن سودآوری بسیار بالایی هستند. سهام انویدیا در دو سال گذشته 1700 درصد افزایش یافته است. اوپن‌ای آی هدف‌گذاری درآمد 12.7 میلیارد دلاری برای سال 2025 را دارد. مایکروسافت گوگل، متا ای‌ام‌دی اوراکل و تمام شرکت‌های بزرگ درگیر در هوش مصنوعی نیز فراتر از انتظارات عمل می‌کنند.

زیرساخت‌هایی که در حال ساخت است نیز قابل لمس است: مراکز داده‌ای که با فعالیت زنده‌اند، تأسیسات تولید برق (شامل آن موارد عجیب و غریب) معاملات هسته‌ای و نرم‌افزاری که در حال حاضر شیوهٔ فعالیت کسب‌وکارها را متحول می‌کند. تقریباً 90٪ از توسعه‌دهندگان امروز از هوش مصنوعی استفاده می‌کنند و پذیرش هوش مصنوعی تولیدی در عرض یک سال بیشتر از دو برابر شده است.

مدیر ارشد سرمایه‌گذاری UBS در یک نامه نوشت که… تحلیل این تنها یک شتاب بزرگ اما سالم است. “در حال حاضر شواهد کمی از وجود حباب در بازار وجود دارد و ما به دنبال بهره‌برداری از شتاب مبتنی بر هوش مصنوعی در بازار سهام با یک پرتفوئیلیبه‌طور گسترده‌ای متنوع خواهیم بود”، او گفت.

تحلیلگر مالی استیون فیوریلو همچنین استدلال می‌کند که با وجود آنچه که بدبینان تبلیغ می‌کنند، این بازار صعودی بر پایه نتایج، نه هیاهو استوار است. “برای هر خرسی یک خبر دارم، هوش مصنوعی حباب نیست.” در ایکس منتشر شد. هفته گذشته.

در پایان روز، شرکت‌های MSFT، AMZN، GOOGL و META مبلغ ۴۹۳.۳۱ میلیارد دلار نقدینگی از عملیات کسب کردند، ۲۹۱.۳۵ میلیارد دلار در هزینه‌های سرمایه‌ای (CapEx) تخصیص دادند و ۲۰۱.۹۶ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد (FCF) در دوره دوازده ماهه اخیر (TTM) تولید کردند. این اعداد نشان می‌دهند که دوران دات کام و دوران هوش مصنوعی بسیار متفاوت هستند و حبابی در زمینه هوش مصنوعی وجود ندارد.

این دیدگاه همچنین توسط تحلیلگران بانک آمریکا به اشتراک گذاشته شده است، که بحث کردن این نوسانات نشان می‌دهد که بازارها سالم هستند و نشانه‌های کافی از وجود یک حباب بازار در حال حاضر وجود ندارد.

پاسخ ناامیدان: “تاریخ شعر می‌سازد”

اما خرس‌ها تاریخ را به نفع خود دارند و تاریخ عادت بدی به قافیه سازی دارد. مقایسه بانک انگلستان با ارزش‌گذاری‌های دات‌کام بر اساس معیارهای سخت است.

ده شرکت برتر S&P 500 اکنون فرمان بیش از یک سوم از ارزش کل شاخص، تمرکزی که در نیم قرن اخیر دیده نشده است. زمانی که این مقدار زیاد ثروت به تعداد کمی شرکت وابسته است، یک لغزش تبدیل به ریسک سیستماتیک می‌شود.

اما، بر اساس تحقیقات هوش مصنوعی در مؤسسه تکنولوژی ماساچوست (MIT) 95٪ از سازمان‌ها در سرمایه‌گذاری‌های خود بر هوش مصنوعی مولد شکست می‌خورند. آیا ما شاهد تحول واقعی هستیم یا توهم جمعی؟ گلوگاه‌های عملی—کمبود انرژی، محدودیت‌های تأمین تراشه، فیزیک خنک‌کردن تمام آن سرورها—نشان می‌دهد که حتی اگر هوش مصنوعی انقلابی باشد، این انقلاب ممکن است کندتر از آنچه که قیمت‌های سهام نشان می‌دهند، پیش برود.

مدیران عامل فناوری خود به طور فزاینده‌ای در مورد نگرانی‌های حباب صحبت می‌کنند، حتی در حالی که همچنان مبالغ نجومی جمع‌آوری می‌کنند.

آیا در مرحله‌ای هستیم که سرمایه‌گذاران به طور کلی نسبت به هوش مصنوعی بیش از حد هیجان‌زده هستند؟ نظر من بله است. سام آلتمن، مدیرعامل OpenAI در آگوست گفته شد “وقتی حباب‌ها شکل می‌گیرند، افراد هوشمند درباره یک دانه حقیقت بیش از حد هیجان‌زده می‌شوند.”

جف بزوس، بنیان‌گذار آمازون، نیز هست م convinced “این نوعی حباب صنعتی است”، او جمعه در هفته فناوری ایتالیا در تورین گفت. “یک بازنشانی خواهد بود، در برخی نقاط یک بررسی خواهد بود، و یک کاهش خواهد بود.”

حقیقت احتمالاً در آن فضای غیرواضح میانه قرار دارد. هوش مصنوعی بدون شک تحولی است—هر فناوری که بتواند ۹۲٪ از رشد اقتصادی را محاسبه کند فقط جوسازی نیست. اما پرسش همانطور که همیشه وجود دارد با چیز بزرگ بعدی چقدر واقعاً جنجال است.