سیرکل (CRCL) مهمترین بازیگر در اکوسیستم استیبلکوینها است، بر اساس گزارش بانک سرمایهگذاری ویلیام بلر که پوشش این شرکت را با رتبه «عملکرد بهتر» و یک نظریه بلندمدت صعودی آغاز کرده است.
این شرکت Circle را به عنوان نیروی مرکزی در انتقال از پرداختهای فیات به پرداختهای مبتنی بر بلاکچین میبیند، به ویژه در معاملات B2B فرامرزی، بازاری که طبق گزارش به ارزش ۲۴ تریلیون دلار است.
تئوری بانک بر این باور استوار است که تجارت استیبلکوین، که توسط USDC هدایت میشود، جایگزین ارزهای فیات در پرداختهای تجاری جهانی خواهد شد. انتظار میرود سیرکل، که عمدتاً از طریق سود بهدستآمده از ذخایر USDC درآمدزایی میکند، بهزودی شاهد رشد این منبع درآمد باشد زیرا مؤسسات بیشتری از استیبلکوینها برای انتقالات بینالمللی سریعتر و ارزانتر استفاده میکنند.
ویلیام بلر پیشبینی میکند که ارزش بازار USDC تا سال ۲۰۲۷ دو برابر شده و به نزدیک ۱۵۰ میلیارد دلار برسد. در این سناریو، EBITDA تنظیمشده Circle میتواند از ۱ میلیارد دلار فراتر رود و حاشیهها با Diversification شرکت فراتر از بزرگترین شریک توزیع آن، Coinbase (COIN)، افزایش یابد.
در حالی که مدل درآمد فعلی Circle به شدت به بازدهی خزانهداری وابسته است، این بانک معتقد است که پتانسیل واقعی در زیرساختی است که Circle در حال ساخت آن برای استفاده تجاری از USDC است. شبکه پرداخت Circle (CPN)، یک سیستم مبتنی بر قرارداد هوشمند طراحی شده برای اتصال بانکها، بلاکچینها و فینتکها، و Arc، یک بلاکچین لایه ۱ اختصاصی سازگار با اتریوم، شرطهای کلیدی درازمدت هستند.
بزرگترین ریسک Circle، یادداشتهای بانکی، زمانبندی است. بسیاری از استفادههای فعلی USDC هنوز به تجارت کریپتو محدود است، نه تجارت. پذیرش گستردهتر استیبلکوینها در کسبوکار زمان خواهد برد.
کاهش نرخ بهره، در حالی که درآمد سود Circle را کاهش میدهد، به طرز عجیبی میتواند به افزایش پذیرش USDC کمک کند با کاهش هزینه فرصت نگهداری استیبلکوینها نسبت به ارز فیات.
شفافیت مقرراتی یکی دیگر از موانع است. قانون GENIUS زمینهای برای نظارت بر استیبل کوینها در ایالات متحده ایجاد کرده است، اما ابهامات درباره پیشنهادات سود و طبقهبندی توکنها باقی مانده است.
این گزارش همچنین به تأثیرات بر روی Coinbase اشاره میکند، که بخشی از بازده ذخیره USDC را کسب میکند و به عنوان بزرگترین شریک توزیع Circle عمل میکند. ویلیام بلر معتقد است که Coinbase به عنوان یک بازیگر استراتژیک در پذیرش USDC نادیده گرفته شده و انتظار دارد که رشد درآمدهای آینده قوی از نقش آن در این اکوسیستم حاصل شود.
اگرچه سیرکل با حبابی معامله میشود – ۵۷ برابر EBITDA مورد انتظار ۲۰۲۶ – اما بانک استدلال میکند که این ارزیابی به دلیل پتانسیل سود بلندمدت آن توجیهپذیر است. اگر سیرکل در تبدیل USDC به پیشفرض جهانی برای تجارت مرزی موفق شود، آن حباب میتواند به صرفه باشد.
دیدگاهتان را بنویسید