درک “فروپاشی بازار جمعه سیاه
بازار دارایی دیجیتال در تاریخ ۱۰ اکتبر با بزرگترین زنجیره تصفیه‌ای که تا کنون رخ داده، مواجه شد که اکنون به آن اشاره می‌شود به جمعه سیاه کریپتو در عرض ۲۴ ساعت، بیش از ۱۹ میلیارد دلار از موقعیت‌های...
بازار دارایی دیجیتال در تاریخ ۱۰ اکتبر با بزرگترین زنجیره تصفیه‌ای که تا کنون رخ داده، مواجه شد که اکنون به آن اشاره می‌شود به جمعه سیاه کریپتو در عرض ۲۴ ساعت، بیش از ۱۹ میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرمی حذف شدند که بزرگترین رویداد کاهش اهرم در تاریخ صنعت محسوب می‌شود.
فروش به‌سرعت در پایان جلسه ایالات متحده آغاز شد، پس از آنکه رئیس‌جمهور ترامپ تعرفه ۱۰۰ درصدی پیشنهادی بر واردات چینی اعلام کرد، که باعث ایجاد احتیاط در سطح جهانی در بازارهای سهام، کالاها و ارزهای دیجیتال شد. بیشترین کاهش‌ها در طی یک بازه ۲۵ دقیقه‌ای اتفاق افتاد، زیرا اهرم بالا با نقدینگی کم برخورد کرد. طبق نرخ‌های مرجع CoinDesk (CADLI)، قیمت بیت‌کوین به ۱۰۶,۵۶۰ دلار، اتر به ۳,۵۵۱ دلار و سولانا به ۱۷۴ دلار کاهش یافت، در حالی که توکن‌های با سرمایه کوچک‌تر بیش از ۷۵ درصد در طول روز سقوط کردند.
دینامیک‌های بازار و مقیاس کاهش بدهی
بر اساس داده‌های CoinDesk، مجموع علاقه باز نسبت به معاملات آینده دائمی ۴۳ درصد کاهش یافته و از ۲۱۷ میلیارد دلار در ۱۰ اکتبر به ۱۲۳ میلیارد دلار تا ۱۱ اکتبر کاهش یافته است. بزرگترین کاهش روزانه به وقوع پیوسته در هایپرلیکویید جایی که علاقه باز ۵۷ درصد کاهش یافت، از ۱۴ میلیارد دلار به ۶ میلیارد دلار، در حالی که موقعیت‌ها به‌زور خاتمه یافتند.
منبع: داده‌های کوین‌دسک
داده‌ها نشان می‌دهد که حدود ۱۶ میلیارد دلار از مجموع ۱۹ میلیارد دلار به دلیل تصفیه‌های طولانی ناشی شده است، با این که تقریباً هر معامله‌گری ۲ برابر لوریج یا بیشتر را بدون توقف ضرر در آلت‌کوین‌ها در عرض چند دقیقه از دست داده است.
بلوک‌چین‌های عمومی مانند هایپرلیکوید نمایی نادر و شفاف از توالی تصفیه‌های اجباری ارائه دادند، جایی که صف تصفیه و اجرا می‌توانند به صورت زنجیره‌ای تأیید شوند. از سوی دیگر، صرافی‌های متمرکز داده‌های تصفیه را تجمیع و دسته‌بندی می‌کنند، به این معنی که مقیاس واقعی ریزش‌های اجباری ممکن است حتی از ۲۰ میلیارد دلار گزارش‌شده نیز فراتر رفته باشد، زیرا گزارش‌دهی گروهی اغلب مقادیر اسمی را کمتر از آنچه که هست نشان می‌دهد.
منبع: داده‌های کوین‌دسک
تنش‌های ساختاری و فروپاشی دفتر سفارش
این قسمت نشان داد که چگونه سیستم‌های نقدینگی، وثیقه و اوراکل به شدت به هم مرتبط شده‌اند. آنچه که به عنوان یک کاهش ناشی از عوامل کلان آغاز شد، به سرعت به یک رویداد استرسی در سطح بازار تبدیل شد. زمانی که قیمت‌ها به سطح‌های کلیدی تصفیه برخورد کردند، عمق بازار در عرض چند دقیقه بیش از 80٪ در صرافی‌های عمده کاهش یافت.
در برخی موارد، کتاب‌های سفارش نازک شاهد این بودند که دارایی‌های با حجم بالا مانند ATOM به طور موقت پیشنهادات نزدیک به صفربا قیمت ثبت کردند؛ که این نشان‌دهنده ارزش واقعی بازار نبود، بلکه ناشی از خارج شدن سازندگان بازار از مایعات در حالی بود که سیستم‌های ریسک فعالیت را محدود کردند. با اشتراک وثیقه در بین دارایی‌ها و مکان‌ها که به منابع قیمتی محلی وابسته بودند، حلقه‌های بازخورد نوسانات را در کل اکوسیستم تشدید کردند. حتی پلتفرم‌های با سرمایه‌گذاری خوب نیز پس از تبخیر مایعات به طور کلی، آسیب‌پذیر به شمار آمدند.
قیمت‌گذاری منصفانه در نوسان‌گیری
زمانی که قیمت گذاری در سطح صرافی ناپایدار شود، نرخ‌های مرجع CoinDesk مانند سی‌سی‌ایکس و کادلی به عنوان مکانیزم‌های تثبیت‌کننده عمل می‌کنند. این معیارهای چندمنظوره قیمت‌ها را از صدها منبع تجمیع کرده و فیلترهای کیفی و رد داده‌های دورافتاده را اعمال می‌کنند تا یک ارزش عادلانه مبتنی بر اجماع جهانی تولید کنند.
در طول نوسانات جمعه سیاه، نرخ‌های مرجع نشان دادند که ارزیابی‌های بازار به‌طور کلی از آنچه که برخی چاپ‌های خاص مکان نشان می‌دهند، بسیار کمتر شدید است. این شفافیت به شرکت‌کنندگان بازار اجازه می‌دهد تا بین قیمت‌گذاری واقعی و اختلال‌های محلی تفاوت قائل شوند و مرجعی خنثی برای ارزیابی عملکرد پس از تجارت فراهم کنند.
نرخ‌های مرجع نوسان را متوقف نمی‌کنند، اما آن را تعریف می‌کنند – و اطمینان حاصل می‌کنند که معامله‌گران، صندوق‌ها و بورس‌ها داده‌های قابل اعتمادی هنگام شکست بازار دارند.
افکار پایانی
اختلال شدید در بازار نشان داد که چگونه اهرم، نقدینگی و زیرساخت‌های پراکنده می‌توانند به دوربینی از بازخورد تبدیل شوند که حتی بزرگترین مکان‌های معاملاتی را نیز تحت تأثیر قرار می‌دهد. این موضوع همچنین محدودیت‌های شفافیت در سیستمی را فاش کرد که در آن برخی از صرافی‌های زنجیره‌ای، مانند هایپرلیکوید، جریان‌های تسویه را در زمان واقعی نمایش می‌دهند، در حالی که مکان‌های متمرکز هنوز به‌عنوان جعبه‌های سیاه جزئی عمل می‌کنند.
بلوغ ارزهای دیجیتال به این بستگی دارد که چگونه این شوک‌ها را درونی می‌کنند. کنترل‌های ریسک بهتر، استانداردهای مَدَنی واحد و شفافیت در زمان واقعی به اندازه استفاده از شاخص‌های قیمت اهمیت خواهد داشت. نرخ‌های مرجع کوین‌دسک به تأیید ارزش‌گذاری‌های منصفانه در زمان‌هایی که بازارها قرمز می‌شوند کمک می‌کند، اما واقعی‌ترین تاب‌آوری به معماری صرافی، دفاتر سفارش عمیق‌تر، طراحی قوی‌تر اوراکل و در نهایت، زمان‌فعال بودن صرافی بستگی دارد.
صنعت اکنون با یک انتخاب مواجه است: اینکه این رویداد را یک رویداد تک‌باره تلقی کند یا به عنوان نقشه‌راهی برای ساخت بازاری که بتواند رویداد بعدی را جذب کند.
