کاتالوگ خطراتی که باید از آنها در قوانین آتی استیبل‌کوین اجتناب شود توسط فدرال آمریکا

واشنگتن، دی سی – بخش رمزارز و برخی از غول‌های مالی در وال استریت در حال تلاش برای ایجاد زیرساخت استیبل‌کوین‌ها قبل از اینکه نهادهای نظارتی ایالات متحده قوانین خود را وضع کنند، هستند و مایکل بار، عضو هیئت مدیره فدرال رزرو، روز پنجشنبه لحظه‌ای از وقت خود را به یادآوری به کارشناسان حقوقی صنعت اختصاص داد. خطرات ناشی از دارایی‌های ظاهراً امن .

بار گفت: “انتشار بدهی‌های نقدی قابل بازخرید به قیمت اسمی اما پشتیبانی‌شده توسط دارایی‌ها، حتی دارایی‌های باکیفیت، که ممکن است اعتباردهندگان درباره آن‌ها سوالاتی داشته باشند، پول خصوصی را در معرض ریسک فرار قرار می‌دهد.” او این موضوع را در رویدادی از هفته فین‌تک DC در واشنگتن مطرح کرد و به این نکته اشاره کرد که ذخایر مجاز مانند سپرده‌های بدون بیمه می‌توانند خطراتی را به همراه داشته باشند.

او بالاترین مقام نظارت مالی فدرال رزرو بود، چون قبلاً معاون رئیس این هیئت بود، اما هنگامی که دولت دونالد ترامپ به قدرت رسید، از سمت خود کناره‌گیری کرد. بخش دارایی‌های دیجیتال بار را بخشی از روند “عدم بانکداری” می‌دید که در آن فعالان صنعت، نهادهای نظارتی بانکی را متهم به تشویق بانک‌ها برای فاصله‌گیری از کسب‌وکارهایشان کردند و فدرال رزرو و سایر نهادهای نظارتی ایالات متحده به‌تازگی موضع سیاست رمزنگاری محدودکننده‌تر را معکوس کرد آنها در دوران تصدی او گرفته بودند.

اما بار همچنان در هیئت هفت نفره فدرال باقی‌مانده و به نهادهایی که در حال نوشتن قوانین استیبل‌کویین هستند – از جمله نهاد خود او – درباره “تاریخ طولانی و دردناک پول‌های خصوصی که با تدابیر ناکافی ایجاد شده‌اند” هشدار داد.

بار به تجربه ایالات متحده در مورد صندوق های بازار پول به عنوان یک مثال اشاره کرد و بیان کرد که صندوق اولیه ذخیره “باند” را شکسته و از ارزش ۱ دلاری خود به ازای هر سهم در سال ۲۰۰۸ در حین آغاز بحران مالی جهانی فاصله گرفت و اینکه چگونه پاندمی کووید اخیر بار دیگر به این صندوق ها فشار آورد.

با وجود اینکه عبور بر اساس قانون هدایت و راه‌اندازی نوآوری ملی برای استیبل‌کوین‌های ایالات متحده (GENIUS)، نهادهای نظارتی بانکی هنوز قوانینی که برای اجرای آن نیاز دارند را ننوشته‌اند و صنعت را در نوعی منطقه خاکستری بدون تنظیم قرار داده‌اند. در حالی که این وضعیت ادامه دارد، پیشتاز استیبل‌کوین جهان، USDT تتر، در خارج از کشور و تحت رویکرد ذخیره‌ای اداره می‌شود که با استانداردهای در حال انتظار ایالات متحده سازگار نیست (اگرچه تتر نیز … برنامه‌ریزی برای ورود کامل به بازارهای ایالات متحده ).

بار گفت: “صادرکنندگان استیبل‌کوین به طور سنتی سود ناشی از سرمایه‌گذاری دارایی‌های ذخیره را نگه می‌دارند و بنابراین انگیزه بالایی برای به حداکثر رساندن بازده دارایی‌های ذخیره خود دارند با گسترش طیف ریسک به دورترین حد ممکن.” او افزود: “کشیدن مرزهای دارایی‌های ذخیره مجاز می‌تواند در زمان‌های خوب سود را افزایش دهد اما خطر تحقق شکاف در اعتماد در دوره‌های اجتناب‌ناپذیر استرس بازار را به همراه دارد.”

به‌طور کلی، من با تمام چیزهایی که او می‌گوید موافقم،” گفت کوری ثن، نائب‌رئیس و مشاور حقوقی ارشد برای سیاست جهانی در Circle، ناشر USDC، پیشروترین استیبل‌کوین مبتنی بر ایالات متحده.

“کارهای زیادی در فرایند تدوین قوانین در پیش است،” مدیر Circle در همان رویداد واشنگتن گفت و پس از بار به صحنه آمد. “آخرین چیزی که ما در Circle می‌خواهیم، یک محیط تسهیلی است.”

بار شامل شدن سپرده‌های uninsured را به عنوان ذخایر بالقوه برای صادرکنندگان تحت GENIUS علامت‌گذاری کرد و اشاره کرد که این‌ها “یک عامل ریسک کلیدی در بحران بانکی مارس 2023” بودند. او همچنین به اصطلاح “ریپو شبانه” به عنوان یک مولفه ذخیره اشاره کرد که “می‌تواند دارایی‌های بالقوه ناپایدار را شامل شود.”

در طول بحران ۲۰۲۳ بین بانک‌های متمرکز بر فناوری در ایالات متحده، Circle تا ۸٪ از ذخایر خود را در بانک سیلیکون ولی که در حال شکست بود، داشت که ارزش آن بیش از ۳ میلیارد دلار بود و موجب یک به سرعت به دریافت USDC بشتابید که موقتی آن را از گیره دلاری خود خارج کرد. سایر استیبل کوین‌های پرطرفدار نیز از گیره منحرف شده‌اند، از جمله در انفجار داخلی UST تررا در سال ۲۰۲۲.

بار پیشنهاد فرضی قانونی به نام GENIUS را ارائه داد و بیان کرد که زیرا بیت‌کوین BTC $ ۱۰۷,۸۹۷.۹۸ در السالوادور، بیت‌کوین به عنوان پول قانونی شناخته شده است و می‌توان استدلال کرد که بیت‌کوین به عنوان یک دارایی ذخیره واجد شرایط محسوب می‌شود.

بزرگترین نهادها و تنظیم‌کنندگان دولتی باید “مجموعه‌ای جامع از قواعد را بنویسند که بتواند شکاف‌های مهم را پر کند و اطمینان حاصل کند که حفاظ‌های قوی برای حفاظت از کاربران استیبل کوین‌ها وجود دارد و خطرات وسیع‌تر برای سیستم مالی را کاهش دهد” گفت بار.

با این حال، چون صادرکنندگان ممکن است تحت نظارت طیفی از نهادهای دولتی در هر دو سطح فدرال و ایالتی قرار داشته باشند، او نسبت به خطر اختلاف قیمت هشدار داد که در آن صادرکنندگان برای آسان‌ترین ناظر جستجو می‌کنند، با وجود این‌که هدف قانون GENIUS این است که آنها به طور قابل توجهی مشابه باشند.

در بحران مالی ۲۰۰۸، بخش محصولات مالی پرخطر گروه بین‌المللی آمریکایی به‌خوبی تحت نظارت یک نهاد فدرال ضعیف — دفتر نظارت بر صرفه‌جویی — و بخش‌های دیگر عملیات آن تحت نظارت مجموعه‌ای از نهادهای دولتی بود، که منجر به خطرات نادیده گرفته شده که در نهایت به سیستم مالی گسترده‌تر تهدید کرد. (OTS پس از آن منحل شده .)

بیشتر بخوانید: مدیرعامل تتر می‌گوید که برای ورود به ایالات متحده با GENIUS همکاری خواهد کرد، سیرکل می‌گوید اکنون آماده است.