لحظه بعدی ETF در مالیات، توکن سازی است و وال استریت آماده نیست

در سال 1993، اولین صندوق قابل معامله در بورس راه‌اندازی شد. در آن زمان، بیشتر وال استریت بی‌اعتنا بود. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بر بازار حاکم بودند، کارگزاران برتری داشتند و ایده اینکه سرمایه‌گذاران به یک بسته جدید برای قرارگیری در معرض شاخص جذب شوند، دور از ذهن به نظر می‌رسید. سه دهه بعد، ETFها نحوه سرمایه‌گذاری در جهان را تغییر داده‌اند. 15,000 ETF بیش از 17 تریلیون دلار دارایی را در سطح جهانی نگهداری می‌کنند، و پایه‌گذار بی‌شماری از پرتفوی‌های بازنشستگی هستند و در کانون بازارهای مالی قرار دارند. آنچه به عنوان یک آزمایش آغاز شد، اکنون به گزینه پیش‌فرض تبدیل شده است.

امروز، ما در آستانه یک انقلاب دیگر با احتمال بزرگتر هستیم. توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) استفاده از زیرساخت‌های بلاکچین یک آزمایش فکری آینده‌نگر نیست. این اتفاق در حال حاضر در حال وقوع است. ایده اصلی ساده است: ابزارهای مالی سنتی – اوراق قرضه، سهام، پرتفوی‌های اعتباری – را به صورت دیجیتالی در بلاکچین‌های عمومی نمایندگی کنید. این باعث می‌شود که آن‌ها قابل برنامه‌ریزی، قابل حمل و به‌صورت آنی قابل انتقال باشند. به عبارت دیگر، این امکان را به سرمایه‌گذاران می‌دهد که یک اوراق خزانه ایالات متحده را به راحتی مانند ارسال یک ایمیل منتقل کنند.

در جانوس هندرسون، ما در حاشیه نماندیم. سال گذشته با ارائه‌دهنده زیرساخت سنتریفیوژ شریک شدیم تا یک صندوق خزانه‌داری مایع را که به‌طور مستقیم بر روی زنجیره صادر شده است، راه‌اندازی کنیم. تنها در چند ماه، این صندوق به بیش از ۴۰۰ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت رشد کرد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال راه‌حل‌هایی برای آوردن سرمایه‌گذاری‌های سنتی به زنجیره بودند. بر اساس آن موفقیت، با استراتژی پرچمدار JAAA خود گسترش یافتیم که هم‌اکنون به ۷۵۰ میلیون دلار رسیده است. این دیگر نظریه نیست: این یک سرمایه‌گذاری واقعی است که از طریق ریل‌های جدید در حال حرکت است.

البته، تردید در بخش‌های وسیعی از مالی سنتی باقی مانده است، جایی که استدلال‌ها بر مقررات، سیستم‌های سنتی جا افتاده یا عدم راحتی سرمایه‌گذاران متمرکز است. اما ما در دهه اخیر، حتی زمانی که روند به وضوح آشکار بود، همان تردیدها را درباره ETFها شنیدیم. و در حالی که استدلال‌ها تغییر می‌کنند، تردید پاسخ غالب تقریباً به هر نوآوری پیشگام در مالی است. حقیقت این است که پذیرش به‌طور خطی از سوی بازیگران جا افتاده اتفاق نمی‌افتد. این فرآیند به آرامی پیش می‌رود و سپس به یکباره اتفاق می‌افتد، درحالی‌که استواران صنعت به نقطه‌ای دچار اختلال می‌شوند که دیگر نمی‌توانند نادیده بگیرند. جهان پیرامون ما تغییر می‌کند و آنچه به نظر خاص می‌رسد به حالت عادی تبدیل می‌شود.

توکن‌سازی با تلاش‌های گذشته برای مدرن‌سازی مالی تفاوت دارد، زیرا فقط یک پوشش جدید یا یک مکانیزم توزیع جدید نیست. این یک پایه جدید است. زیرساخت بازارهای سرمایه جهانی به آرامی پیشرفت می‌کند و پشت سر مانده است. تسویه‌حساب‌ها روزها طول می‌کشد در حالی که می‌توانند فقط در چند ثانیه انجام شوند. هزینه‌ها در لایه‌های واسطه‌ها نهفته است. دسترسی از طریق یک باشگاه کوچک از مؤسسات محدود است. سرمایه‌گذاران و منتشرکنندگان هر دو ناامید هستند. توکن‌سازی به طور مستقیم به این اصطکاک‌ها پاسخ می‌دهد. با جابه‌جایی دارایی‌ها به زنجیره، سرمایه‌گذاران تسویه‌حساب فوری، شفافیت رادیکال و امکان ادغام محصولات سرمایه‌گذاری در مالی غیرمتمرکز را به دست می‌آورند. به همان شیوه‌ای که موبایل منجر به کسب‌وکارهای جدید و تغییر رفتار مصرف‌کنندگان شده است، بلاک‌چین مدل‌های جدیدی از مالی را به وجود خواهد آورد.

پیامدها فراتر از کارآمدی هستند. توکن‌سازی دروازه‌ای به سوی یک سیستم مالی بیشتر جامع باز می‌کند. تصور کنید یک معلم در جاکارتا مالک S&P 500 در کیف پول دیجیتال خود باشد و از آن برای تأمین وامی برای ایده تجاری جدید خود استفاده کند، یا کاریگری در لندن بدون اصطکاک و با پرداخت‌های خرد با بهره به یکی از اعضای خانواده در سائوپائولو پول ارسال کند. توکن‌سازی به مؤسسات این امکان را می‌دهد که به مشتریانی خدمت کنند که به طور تاریخی از سیستم مالی سنتی دور مانده‌اند. همچنین به مؤسساتی که قبلاً از این سرمایه‌گذاری‌ها استفاده می‌کنند این امکان را می‌دهد که به طور کامل رویکرد خود را نسبت به دارایی‌هایشان نوین سازند. این امر دارایی‌ها را در عصر جدید مالی برنامه‌پذیر، بیشتر در دسترس، قابل حمل و قابل استفاده می‌کند.

با فراهم کردن زیرساخت‌های لازم برای صدور، مدیریت و توزیع وجوه توکنیزه شده، فناوری سنتریفیوژ این امکان را فراهم کرده است که این محصولات را به سرعت و به‌صورتی ایمن به بازار عرضه کنیم. این همکاری به یک مدیریت دارایی جهانی با عمر 90 ساله و 450 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت اجازه داده است که با سرعت، شفافیت، امنیت و قابلیت همکاری که فقط بلاک‌چین می‌تواند ارائه دهد، فعالیت کند. نتیجه این همکاری، نشان‌دهنده‌ای برای تغییر ساختار آینده سیستم مالی جهانی است.

سؤال اکنون این نیست که آیا توکن‌سازی کار می‌کند. این واضح است که کار می‌کند. سؤال واقعی این است که آیا مدیران دارایی و نهادهای نظارتی به اندازه کافی سریع عمل خواهند کرد تا این فرصت را به دست آورند یا اینکه به جای آن خواهند دید که واردکنندگان جدید یک سیستم موازی ایجاد می‌کنند که بهتر نیازهای سرمایه‌گذاران جهانی را برطرف می‌کند.

صنعت مالی سنتی نمی‌تواند منتظر اجازه برای نوآوری باشد. انقلاب تکنولوژیکی نسل‌ها در حوزه مالی، هوش مصنوعی نیست، بلکه بلاک‌چین است. این فناوری بالغ شده، مزایای آن غیرقابل انکار است و این حرکت اکنون وجود دارد. شرکت‌های مالی سنتی با یک انتخاب مواجه‌اند: پذیرش توکنیزه‌سازی و شکل‌دهی به فصل بعدی مالی جهانی، یا تماشای تغییرات در حالی که بدون ما اتفاق می‌افتد.