جاناتان من درباره اتفاق افتاده و چگونگی آن

فروش‌ روز جمعه باعث شد که مدیر پرتفو بیت‌وایز جاناتان من به عنوان بدترین رویداد تصفیه در تاریخ رمزارزها نامیده شد، با بیش از ۲۰ میلیارد دلار از بین رفته در حالی که نقدینگی ناپدید شد و کاهش اعتبار اجباری آغاز گردید. مقاله در ایکس منتشر شده شنبه.

فیوچرز دائمی — که در اصطلاح تجارت به آن “پرپ” گفته می‌شود — قراردادهای نقدی بدون تاریخ انقضا هستند که از طریق پرداخت‌های تأمین مالی، بازار نقدی را منعکس می‌کنند، نه تحویل. سود و زیان‌ها در برابر یک استخر حاشیه مشترک محاسبه می‌شوند، به همین خاطر در شرایط استرس، مکان‌ها ممکن است نیاز داشته باشند که به سرعت ریسک‌ها را بازتخصیص دهند تا دفاتر را متBalanced نگه دارند.

مردی که مدیر پرتفوی اصلی صندوق بیت‌وایز استراتژی چندگانه آلفا است، گفت بیت‌کوین در یک ساعت ۱۳٪ از اوج به افول رسید، در حالی که خسارات در توکن‌های با دم طولانی بسیار بیشتر بود – او اضافه کرد که ATOM “در برخی از صرافی‌ها به‌طور تقریبی به صفر رسید” پیش از اینکه دوباره برخیزد.

او برآورد کرد که تقریبا ۶۵ میلیارد دلار از موقعیت‌های باز پاک شده است و موقعیت‌ها به سطوحی که آخرین بار در ماه جولای مشاهده شده بود، بازتنظیم شده‌اند. او استدلال کرد که اعداد اصلی کمتر از زیرساخت اهمیت دارند: زمانی که عدم قطعیت افزایش می‌یابد، فراهم‌کنندگان نقدینگی قیمت‌ها را گسترش می‌دهند یا برای مدیریت موجودی و سرمایه عقب می‌کشند، تصفیه‌های ارگانیک در قیمت‌های ورشکستگی متوقف می‌شوند و مکان‌ها به ابزارهای اضطراری روی می‌آورند.

بر اساس گفته‌های مرد، مبادلات در آن وضعیت به شیرهای اطمینان تکیه می‌کرد.

او گفت که خودکار کاهش بدهی در برخی از مکان‌ها فعال شد و بخشی از موقعیت‌های سودآور را به‌طور اجباری بسته است، هنگامی که در سمت بازنده پول کافی برای پرداخت به برنده‌ها وجود نداشت.

او همچنین به انبارهای نقدینگی اشاره کرد که جریان‌های نابسامان را جذب می‌کنند — هایپرلیکوئید. اچ ال پی او گفت: “روز بسیار سودآوری داشتم” و با خرید در تخفیف‌های عمیق و فروش در اوج‌ها.

چه چیزی شکست و چه چیزی پایدار ماند

مرد گفت که مکان‌های متمرکز شاهد بیشترین ناپایداری‌ها بودند زیرا سفارش‌ها کاهش یافت، به همین دلیل توکن‌های بلنددامنه بیشتر از بیت‌کوین و اتریوم کاهش یافتند.

برعکس، او گفت تصفیه‌های دیفای به دلایل دوگانه‌ای کاهش یافته است: پروتکل‌های بزرگ وام‌دهی تمایل دارند وثیقه‌های معتبر همچون BTC و ETH را بپذیرند و Aave و Morpho “قیمت USDe را به ۱ دلار کدگذاری کرده‌اند” که خطر تسری را محدود می‌کند.

اگرچه USDe solvent باقی ماند، او گفت که در صرافی‌های متمرکز به دلیل کمبود نقدینگی حدود ۰.۶۵ دلار معامله می‌شد و این کاربران که آن را به عنوان وثیقه در آن مکان‌ها قرار داده بودند را در معرض تصفیه قرار می‌داد.

بجز معامله‌گران جهت‌دار، من به ریسک‌های پنهان برای صندوق‌های بی‌طرف بازار اشاره کرد. او گفت که خطرات واقعی در روزهایی مانند جمعه عملیاتی هستند – الگوریتم‌ها در حال اجرا، بورس‌ها در حال فعالیت، علامت‌گذاری دقیق، توانایی جابه‌جایی حاشیه و اجرای هج‌ها در زمان مناسب.

او با چند مدیر تماس گرفت که گزارش دادند اوضاع خوب است، اما گفت که اگر “برخی از تیم‌های معاملاتی سطح c کنار گذاشته شوند” تعجب نخواهد کرد.

مرد همچنین پراکندگی غیرمعمولاً وسیع در میان محل‌ها را توصیف کرد و در برخی مواقع از فاصله‌های بیش از ۳۰۰ دلار بین بایننس و هایپرلیکوئید در ETH-USD خبر داد.

قیمت‌ها از پایین‌ترین حدهای شدید بهبود یافتند، او گفت، و تسویه‌های موقعیتی فرصت‌هایی برای تاجرانی که نقدینگی داشتند ایجاد کرد. او همچنین اشاره کرد که با کاهش شدید علاقه باز، بازارها آخر هفته را در وضعیت مستحکم‌تری نسبت به روز قبل آغاز کردند.